代币化美债（Tokenized treasuries）
又称: 代币化国债 · 链上美债 · 国债代币
定义
代币化美债是把美国短期国债或投资国债的货币市场基金份额以代币形式发行到区块链上的产品，持有者可以在链上获得接近国债利率的收益。
代币化美债是怎么运作的
发行方通常设立基金或特殊目的实体，用投资者的资金买入短期美国国债或回购协议，再按份额在以太坊等公链上发行代币。收益可能通过代币价格逐日上涨体现，也可能通过增发代币的方式发放。贝莱德的BUIDL、Ondo Finance的相关产品是常被提及的例子。
相比只持有不生息的稳定币，代币化美债让链上资金也能获得接近传统国债的收益，因此被DAO金库、加密基金和交易所用作储备或抵押品。部分平台也开始接受这类代币作为合约保证金。
它的限制同样明显：大多数产品只向通过KYC的合格投资者开放，最低认购金额较高，转账可能只能在白名单地址之间进行；收益会随美联储利率变化，扣除管理费后才是你的实际收益；赎回可能需要按工作日处理。
举个例子
假设某代币化美债产品的底层国债年化收益为4.5%，管理费为每年0.15%，净收益约4.35%。你投入100,000 USDC，持有一年预期收益约4,350美元；如果同样的资金一直放在钱包里持有USDC，自身不产生收益。若一年后利率下降到3.5%，在同样费率下净收益约3.35%，相同本金的年收益就会降到约3,350美元。
常见误区
- 把代币化美债的收益当成固定利率，忽视利率变化带来的收益下降。
- 不了解产品只对合格投资者开放，在非官方渠道高价购买。
- 以为可以像USDC一样随时任意转账，忽略白名单和赎回时间限制。
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常见问题
代币化美债和稳定币有什么区别？
稳定币通常不向持有者支付收益，价值固定为1美元；代币化美债把国债收益传递给持有者，但通常有KYC和投资者资格限制。
普通人能买代币化美债吗？
许多产品只向合格投资者或机构开放，也有部分产品面向更广泛的非美国用户，具体资格以发行方说明为准。