基差（Futures Basis）
又称: 期现价差 · 升水 · 贴水 · basis
定义
基差是期货合约价格与现货价格之间的差额，期货高于现货叫升水，低于现货叫贴水，到期时交割合约的基差会收敛到接近零。
基差是怎么运作的
基差 = 期货价格 − 现货价格（也有人反过来定义，看清楚即可）。在加密市场，季度合约在多头情绪浓厚时往往明显升水，反映资金成本和看涨需求；市场悲观时可能贴水。
为了比较不同到期日的合约，交易者常把基差折算成年化收益：基差百分比 × 365 ÷ 剩余天数。年化基差越高，期现套利（买入现货、卖出期货、持有到期）的回报越高，所以基差也被当作衡量杠杆需求的指标。
永续合约没有到期日，基差通过资金费率来回归：永续价格高于指数时资金费为正。交割合约的基差则在到期时收敛。注意，到期前基差可能先扩大再收窄，提前平仓不一定能拿到全部基差。
举个例子
假设 BTC 现货 60,000 USDT，60 天后到期的季度合约 61,500 USDT，基差 1,500，约为现货的 2.5%。折算年化约 2.5% × 365 ÷ 60 ≈ 15.2%。如果你买入 1 BTC 现货并卖出 1 BTC 季度合约持有到期，不论 BTC 涨跌，都能锁定约 1,500 USDT 的价差，再扣除手续费和资金占用成本。
常见误区
- 把升水直接理解为市场对未来价格的预测。
- 只算基差收益，不计算手续费、保证金占用和合约空单被强平的风险。
- 以为基差一定是单调收敛的，提前平仓时遇到基差扩大造成亏损。
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常见问题
基差为正说明什么？
说明期货价格高于现货，即升水，通常反映市场做多需求较强、资金成本较高，但并不代表价格一定上涨。
年化基差怎么算？
用基差除以现货价格得到百分比，再乘以 365 除以距离到期的天数，例如 2% 的基差、90 天到期，年化约 8.1%。