流动性质押（Liquid Staking）
又称: 流动性质押 · LST · Liquid staking · 质押凭证
定义
流动性质押是把代币交给质押协议进行质押，同时获得一个可交易的凭证代币（如 stETH），让你在赚取质押奖励的同时仍能使用这部分资产。
流动性质押是怎么运作的
传统质押会把代币锁住，无法自由转让。流动性质押协议（例如 Lido）替你把 ETH 质押到验证者，并发给你等量的凭证代币。质押奖励会体现在凭证数量增加或兑换比例上升上。
凭证代币可以在 DEX 上交易，也能在借贷协议中作抵押或参与其他 DeFi 策略，资金利用率更高。很多交易所也推出了自己的质押凭证。
风险包括：协议合约风险、验证者被罚没、凭证在二级市场与原生币脱锚。市场恐慌或流动性不足时，凭证价格可能出现明显折价，如果你此时被迫卖出，就会承受损失。
举个例子
假设你把 10 ETH 存入流动性质押协议，获得约 10 枚凭证代币，年化质押收益约 3%，协议抽取 10% 作为费用，一年后约增加 0.27 ETH 等值。如果某天市场恐慌，凭证代币在 DEX 上的价格跌到 0.96 ETH，你此时卖出 10 枚只能换回约 9.6 ETH，比原本少了 0.4 ETH。
常见误区
- 以为凭证代币永远等于 1 枚原生币，忽略了二级市场折价。
- 用凭证代币高杠杆循环借贷，脱锚时被清算。
- 不区分不同协议的凭证，风险和流动性差别很大。
继续学习与实操
常见问题
stETH 和 ETH 是一样的吗？
不完全一样。stETH 代表在 Lido 质押的 ETH 及其奖励，正常情况下价格接近 ETH，但在市场压力下可能出现折价。
流动性质押和普通质押哪个好？
流动性质押更灵活，可以继续在 DeFi 中使用，但多了合约风险和脱锚风险；普通质押结构更简单，但资金被锁定。