Circle 总营收及储备收入 8.65 亿美元，USDC 链上交易量增长 49%

总额上升，储备收入为什么反而下降

把收入分成两行，变化会更清楚。6.58 亿美元储备收入加上 2.07 亿美元其他收入，等于 8.65 亿美元总额。前者同比下降 8%，后者同比增长 627%。Circle 的季度披露列出了这两项收入变化。如果只留下总额增长 17%，读者看不到其中两部分的方向相反。

Circle 将储备收入下降主要归因于储备回报率降低了 61 个基点，平均 USDC 流通量增长 8% 则抵消了部分影响。也就是说，这个季度平均流通量增加，与储备收入减少同时发生。财报本身已经说明，不能仅凭流通量的增长方向推断储备收入。

其他收入中，ARC 代币预售贡献了 1.82 亿美元。Circle 同时提到，订阅及服务收入下降，抵消了部分增长。这里引用预售，是为了解释营收构成；不能把整笔 2.07 亿美元改称支付业务收入或订阅收入。

表中数字均来自 Circle 的季度业绩公告，Odaily 同日报道也列出了这些金额。营收、储备收入、净利润与调整后 EBITDA 各有名称，引用增长率时要把名称一起保留。

预售收入占比可以算到哪里

用 1.82 亿美元除以 2.07 亿美元，再乘以 100，得出约 87.92%。也就是按公告金额计算，预售约占其他收入的 88%。再用 1.82 亿美元除以总额 8.65 亿美元，得出约 21.04%。这两个比例是根据公司数字做的算术，不是公司新增披露的经营指标。

从其他收入中减去预售部分，剩下 2,500 万美元：2.07 亿减去 1.82 亿。这可以帮助读者看清收入结构，但不能把余数命名为“经常性利润”。计算没有处理成本、税项，也没有建立下一季度的收入预测。

如果从 8.65 亿美元总额里扣掉同一笔 1.82 亿美元，得到 6.83 亿美元。它仍然只是剔除一项收入后的算术结果。没有相应调整费用，就不能把它称为核心利润，也不能拿来替代财报中的净利润。

因此，读这份财报时，可以先问收入增长来自哪一项，再看公司如何解释变化。本季度储备收入下滑、预售计入其他收入，这两个已披露事实，比单独重复总额增长 17% 更能说明收入组成。

733 亿美元与 13.9 万亿美元不是一种统计

Circle 报告，第三季度 USDC 平均流通量为 733 亿美元，同比增长 8%；同季度 USDC 链上交易量为 13.9 万亿美元，同比增长 49%。这两项经营指标列于 Circle 财务摘要。 前一个数字必须保留“平均流通量”，后一个必须保留“链上交易量”。删掉指标名称，两个金额就容易被误读。

13.9 万亿美元不能改写成净流入 USDC 的资金，也不能改称交易所成交量或独立用户持仓。公告没有给这个数值附上这些定义。链上活动增加与有多少新资金进入，是需要分别回答的问题，不能由同一个金额直接替代。

两个同比增速相差 41 个百分点，即 49% 减去 8%。这说明在公司披露的两项指标中，交易量增速高于平均流通量增速；它没有说明具体由哪些钱包、哪些交易所或多少新增持有人贡献。

机械地用 13.9 万亿美元除以 733 亿美元，约为 189.63。这个比值来自季度交易量与平均流通量，不能解释成普通用户转账了多少次。两项原始数据都没有提供人数。保留原指标，通常比给这个比值加上未经证明的含义更有用。

对自己账户做记录时，应另行保存 USDC 数量、观察时间与账户显示的资产名称。季度平均流通量不能替代某个时刻的账户余额，季度交易量也不能证明某笔转账已经到账。

净利润增长 5%，调整后指标增长 85%

Circle 的持续经营业务净利润为 2.26 亿美元，同比增长 5%；调整后 EBITDA 为 3.17 亿美元，同比增长 85%。公司将调整后 EBITDA 列为非美国通用会计准则指标，并在公告中提供定义与调节说明。引用时应保留“调整后 EBITDA”这个名称。

公司解释，调整后 EBITDA 增长受到 ARC 预售收入和分销成本下降的影响，新增产品相关投入则抵消了部分增长。分销、交易及其他成本合计为 4.12 亿美元，同比下降 8%；经营费用为 2.45 亿美元，同比增长 16%；调整后经营费用为 1.39 亿美元，同比增长 13%。

所以，“利润增长 85%”会丢掉决定含义的指标名称。净利润的同比增幅是 5%，调整后 EBITDA 的增幅才是 85%。把它们分别放在记录表里，之后比较另一季度时才不会换了口径。

公告把 Circle Internet Group 标为纽交所上市公司，股票代码为 CRCL，同时另行披露 USDC 的流通情况。账户里的 USDC 与 CRCL 股票仓位应分开记录。公司的营业收入或净利润数字，没有把稳定币余额换算成对公司盈利的分配。

持有 USDC 的人怎样处理这条消息

先确认自己要核对的资产。账户里如果是 USDC，就保存 USDC 的余额与相关交易；如果是 CRCL 仓位，就记录对应证券或产品名称。不要把公司财报里的利润增速填进稳定币余额的收益栏。

准备转账时，在收款账户中打开具体充值页面，核对网络与完整地址，再与发送端选择的网络、地址比较。这份财报证明的是季度经营数字，没有核实任何读者的充值路径，也没有确认某个账户当前支持哪条网络。

已有订单则先保存产品名称、数量与订单记录，查看实际状态后再处理。Circle 的收入增长或链上交易量增长，都不能证明某一笔订单已经成交，也不能证明自己的转账已经完成。具体交易结果仍要从对应订单和转账记录读取。

操作时分两步记录：第一步，在确认转账前，对照收款账户与发送表单中的网络、完整目标地址，保留两端显示的信息；第二步，逐一查看已有订单的具体产品、数量与状态，另存订单记录。转账记录与订单记录分开放置，核对其中一项完成后，只更新对应记录，不把它当作另一项也已完成的依据。

下一份业绩应该怎样对比

对比表先保留固定口径：平均 USDC 流通量、USDC 链上交易量、储备收入与其他收入，每项都标清季度。某一天的余额或一条即时行情，不能直接替换这些季度指标。

收入方面，把总额与组成部分放在一起。本次 1.82 亿美元预售贡献解释了为什么总额增加时储备收入仍可下降。下一季度是否有同类贡献，必须等该期材料披露，不能把本次金额重复填入未来的表格。

利润方面，净利润对比净利润，调整后 EBITDA 对比调整后 EBITDA。保留本次 5% 与 85% 各自对应的指标，之后才有条件核对变化。更大的百分比不能代替另一项财务结果。

比较来源时，也应注明 Odaily 引用的是 Circle 同一次季度披露。它能帮助确认这条消息何时被报道，不能凭转载增加一套链上测量结果。若要讨论某个账户的余额变化，需要账户记录；若要讨论具体市场的反应，需要该市场对应时点的观察。这两类材料都不能从季度营收金额中推导出来。

常见问题

储备收入也增长了 17% 吗？

增长 17% 的是 8.65 亿美元总营收及储备收入。储备收入本身为 6.58 亿美元，同比下降 8%。其他收入为 2.07 亿美元，其中包含 1.82 亿美元 ARC 预售收入。

13.9 万亿美元是新增资金吗？

Circle 将其标为第三季度 USDC 链上交易量，没有称作净流入、交易所成交额或独立用户余额。平均流通量是另外披露的 733 亿美元，两项指标应分别使用。

扣除预售后的 2,500 万美元是不是利润？

它是 2.07 亿美元其他收入减去 1.82 亿美元后的余数。这道算术没有处理费用，不能作为归一化利润，也不能替代已披露的净利润。

持有 USDC 后首先检查什么？

先看账户中实际资产及已有订单。涉及转账时，核对两端网络与目标地址。这份季度业绩没有证明任何个人账户的收款路径或某笔交易的完成状态。