401(k) 加密资产最终规则送进白宫审查：全文未公开，也没有截止日期

这份文件写了什么

目前能公开读到的只有草案。《联邦公报》上的草案共 57 页，最终版本可能在涉及加密基金的地方有改动。

草案会给退休计划带来什么变化

401(k) 计划委员会选了什么基金，事后可能因此被起诉。草案给委员会提供了一个按流程判断的“安全港”，列出六项考量因素：业绩、费用、流动性、估值、业绩基准和复杂度。受托人如果客观、周详地完成某一项分析并作出判断，这项判断就被推定为合理，并得到相当程度的尊重。

劳工部在草案里写明，目标之一是减少“监管负担和诉讼风险”。草案同时说，ERISA（美国雇员退休收入保障法）规定的审慎义务“不要求也不限制任何特定类型的指定投资选项”。两句放在一起看，雇主可以加入与加密资产有关的基金，也完全可以拒绝。

进入退休计划的路径，比社交媒体上的说法窄得多。第 14330 号行政令把“投资于数字资产的主动管理型投资工具中的持仓”列入另类资产，说的是持有加密资产的基金。草案还补充说，另类资产更可能作为某个投资选项的一部分出现，比如目标日期基金里的一小部分。

所以，通过这条路径接触加密资产的储户，大概率持有的是一只专业管理基金里的一小块。从 401(k) 菜单上直接买币是另一种产品，我们读到的文件都没有把它写成预期路径。

劳工部此前已经撤回过一项警告。Bitcoin Magazine 提到，2025 年 5 月，劳工部撤回了 2022 年 3 月发布的合规文件。那份文件曾要求受托人在 401(k) 中提供加密资产之前保持“极度谨慎”。

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劳工部自己的分析显示，2023 年约有 72.1 万个由参与者自主选择投资的计划，参与者约 1.18 亿人，资产超过 8.8 万亿美元。Bitcoin Magazine 援引彭博此前的报道，称 401(k) 市场规模约 12 万亿美元。这两个数字都是计划内全部资产的总量，都不是对加密资产需求的估算。

草案引用的几项调查，能看出各方估计差得有多远。这些调查问的都是另类资产或私募市场，没有单独的加密资产数字。

劳工部在测算时假设：一个计划新采用目标日期基金时，纳入另类资产的可能性比基准情形高 50 个百分点。这个假设把数字资产和行政令列出的其他所有另类资产算在一起。加密资产能占多少，只会是其中的一小部分，我们也没有找到官方估算。那些暗示“数万亿美元马上涌入比特币”的标题，在这些文件里找不到依据。调查里最乐观的 96% 也只说“可能”加入，而且前提是指引先明确，问的还是私募市场。

时间由什么决定

这次 OIRA 审查没有法定期限，可以参考的只有上一次。据 Bitcoin Magazine，草案阶段的审查从 1 月提交到 3 月下旬放行，用了大约两个月。按我们的简单推算，如果节奏相同，从 11 月 5 日算起大约会到明年 1 月初。这只是和一次审查作对比，最终规则收到的意见很多，实际可能更快也可能更慢。《联邦公报》关联的案卷记录显示，截至 8 月 4 日最后一次核对，共有 47,104 条意见。

政治因素也可能在这个时间点附近带来杂音。据 Odaily 报道，民主党明年 1 月接掌国会后，参议员伊丽莎白·沃伦预计将出任参议院银行委员会主席，人选还要等民主党未来几周决定。Bitcoin Magazine 说，沃伦和参议员伯尼·桑德斯曾敦促劳工部放弃对加密资产友好的做法。委员会主席可以举行听证、向监管机构施压，但我们没有查到她针对这条规则的具体计划。

比特币眼下在交易什么

这周影响更大的是别的数据。Bitcoin Magazine 关于就业报告的文章称，美国 10 月新增就业 16.5 万人，经济学家此前预期 5.9 万人。数据公布后，CME FedWatch 显示 12 月 9 日美联储会议加息 25 个基点的概率约为 79%，此前约为 70%。同一篇报道说，周四（11 月 5 日）纳斯达克综合指数下跌约 5.5%，进入回调区间。

我们自己的数据显示，市场已经清掉了一批多头，资金费率却没有明显恐慌：

• 截至新加坡时间 11 月 7 日 04:41 的 24 小时内，币安和 OKX 上观测到的爆仓额为 2.066 亿美元。其中多头 1.570 亿美元，按我们计算约占 76%。
• 同一快照中，币安和 OKX 的 BTC 资金费率都是每期 0.01%。
• OKX 的 BTC-USDT 行情显示，24 小时价格区间为 74,887.9 美元至 76,427.1 美元。
• 按 SoSoValue 数据，美国现货比特币 ETF 在 11 月 5 日净流出 4.30 亿美元。

一份还在审查中的监管文件，分量比不上 79% 的加息概率和一轮科技股抛售。退休计划本身也走得慢：委员会得先开会，再把每项决定记录在案。这是我们对流程的判断，没有哪个来源给出过具体时间表。

你现在可以怎么做

如果你持有 401(k)，账户今天不会有任何变化。只有雇主的计划委员会加入新基金，你的投资菜单才会变。最终规则公布后，可以先问计划管理方：新选项里有没有数字资产。如果有，再问收费多少、怎么估值。这些答案比任何标题都有用。

如果你交易比特币，这份文件给你的是几个要盯的日期，并不是操作信号。可以按这个顺序看：

1. OIRA 清单上 RIN 1210-AC38 的状态，审查结束时会变化。
2. 《联邦公报》。最终文本会在这里出现，重点看数字资产的措辞和生效日期。
3. 12 月 4 日的就业报告和 12 月 9 日的美联储会议，日期来自 Bitcoin Magazine。
4. 打算持有永续合约度过这些日期之前，先看资金费率页面。

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我们没能确认的内容

• 最终文本。六因素安全港是否在意见征集后保留、数字资产工具如何描述、生效日期是哪天，都要等规则公布才知道。
• 彭博法律的完整报道。页面部分内容需要登录，我们只使用了开头几段。
• 劳工部的情况说明和新闻稿。两个页面都对我们返回 HTTP 403，因此我们以《联邦公报》文本为准。
• 会有多少计划加入与加密资产有关的选项。草案和我们打开的来源都没有给出这个数字。

常见问题

这条规则能让我现在就在 401(k) 里买比特币吗？

不能。最终规则还在审查，尚未公布，而且你所在的计划还得先加入相应选项。

规则会强制雇主提供加密资产吗？

草案写的是，ERISA 的审慎义务不要求也不限制任何特定类型的投资。最终文本目前还看不到。

最终规则什么时候公布？

目前没有日期。OIRA 清单显示没有法定期限，草案阶段的审查用了大约两个月。