用 USDC 能交易标普 500 期权吗？Hyperliquid 上的 Hypercall 怎么运作、费用多少、风险在哪（2026 年 10 月）

Hypercall 是什么

Hyperliquid 本身是一个永续合约交易所，已经成为全天候交易加密货币和美股永续合约最活跃的地方之一。Hypercall 在它上面加了"期权"这一层。期权和永续合约不同：它有固定的行权价和固定的到期日。

• 看涨期权（Call）：到期时指数高于行权价，才有赔付。
• 看跌期权（Put）：到期时指数低于行权价，才有赔付。
• 如果到期时站在行权价的错误一侧，期权归零，买方损失全部权利金。

根据 Hypercall 官方文档，它的期权是欧式、现金结算：不能提前行权，到期时系统自动用 USDC 记入或扣除结算金额，不会交割任何股票或指数份额。

一张标普 500 合约赔多少

CoinDesk 报道，Hypercall 的标普 500 合约乘数是 1 美元，也就是结算时每一个指数点值 1 美元。举例：行权价 7,000 的看涨期权，如果指数结算在 7,100，每张赔付 100 美元。

按照 Hypercall 结算说明，赔付等于内在价值：看涨为 max(0, 结算价 − 行权价)，看跌为 max(0, 行权价 − 结算价)，再乘以持仓数量。你的真实盈亏还要再减去开仓时付出的权利金。

要特别注意：结算价不是美国交易所公布的标普 500 官方收盘价。Hypercall 使用 Hyperliquid 预言机指数价格在到期前 30 分钟的时间加权平均值；CoinDesk 的说法是 Hyperliquid 上标普 500 永续合约最后 30 分钟的均价。这一点和美国场内期权完全不同。

现在要付多少钱

Hypercall 上线时关闭了平台手续费。官方费用页显示，在上线政策有效期间：挂单、吃单手续费都是 0%，结算和强平费用 0%，充值免费，提现只付链上 Gas。

页面写明未来费率"不会在第一天生效"，也没有给出启用日期。如果打算经常用，每次下单前都应该再看一眼费用页。今天真正的成本是买卖价差：创始人说目前只有两家做市商在报价，另有三家正在接入，冷门行权价的价差可能很宽。

谁在交易、交易什么

按 CoinDesk 的数据，Hypercall 的未平仓量约 4,900 万美元，其中 4,700 万美元在标普 500 期权上。创始人 Jake Sylvestre 告诉 CoinDesk，成交主要集中在第二天到期的合约上，交易者用它押注下一个交易日的涨跌。

个股期权同样热门。SpaceX、英伟达、美光和闪迪的期权占全部成交笔数的一半以上，其后是苹果、微软、Meta、阿里巴巴，以及以太坊和比特币。Hypercall 说，做市商在 Hyperliquid 永续合约上对冲风险，周末也不例外，因为财报或经济数据可能在股票的本土交易所休市时改变股价。

对比一下规模：Coinbase 旗下的加密期权龙头 Deribit 每天的成交额和持仓经常是几十亿美元级别。Hypercall 是一个从小基数快速增长的细分市场。

真正需要权衡的风险

1. 链下撮合。 Hypercall 的架构页写明，订单撮合、保证金检查和强平调度都在它的后端运行，在主网 Alpha 阶段这些操作无法完全用密码学验证。资金托管在链上，但撮合是否公平要靠信任运营方。 2. 次日到期的期权价值衰减很快。 明天就到期的期权便宜是有原因的，大多数价外短期期权最后都会归零。 3. 保证金账户会被强平。 如果你卖出期权或使用保证金，账户权益低于维持保证金后，有 60 秒宽限期，期间只能下降低风险的单；宽限期结束就进入荷兰式拍卖强平，文档写明此时无法再挽回。 4. 结算参考价不同。 结算用的是 Hyperliquid 预言机均价，不是官方指数收盘价，周末和盘后的价格可能与你在股票软件上看到的不一致。 5. 地区资格和税务。 两个信息来源都没有说明哪些国家和地区可以使用 Hypercall，交易美国指数衍生品前请先确认当地规定。

和其他平台比

其他平台也在做同样的事。CoinDesk 报道，Bybit 从 9 月 17 日开始提供 7×24 小时的股票永续期权，首批是 SpaceX 和英伟达；币安则向美国以外的合格用户提供超过 1,000 只美股和 ETF 的期权。如果你想要的只是持有美股敞口、不想面对到期日，可以看我们写的用 USDC 在 Bybit 买美股指南。

怎么把这件事用起来

如果你想要全天候的标普 500 敞口、又不想处理期权到期，Hypercall 做市商用来对冲的底层工具，就是 Hyperliquid 上的标普 500 永续合约。可以通过我们的 Hyperliquid 页面开户，注册时填写邀请码 NEXU888；邀请码填在哪里、能带来什么变化，见我们的 Hyperliquid 邀请码指南。在今晚 CPI 这类美国数据公布前后，指数永续合约几分钟内就可能大幅波动，杠杆一定要压低。

常见问题速答

Hypercall 是 Hyperliquid 官方的吗？ 不是同一个平台。它是基于 Hyperliquid 基础设施搭建的独立期权交易所，用 Hyperliquid 的预言机价格结算，用 Hyperliquid 永续合约对冲。

Hypercall 期权用什么结算？ USDC 现金结算，不交割股票或指数份额。

周末能交易吗？ 能。Hypercall 有日度、周度、月度到期合约，周末也挂牌。

手续费多少？ 上线阶段为零。计划中的费率是挂单 0.02%、吃单 0.05%（按名义价值），并且不超过权利金的 12.5%。

它有多大？ 按 CoinDesk 的数据，6 月以来名义成交约 6.4 亿美元，未平仓约 4,900 万美元，和 Deribit 相比仍然很小。