MARA 以约 81,039 美元均价卖出 13,597 枚比特币，还清 7.5 亿美元比特币抵押贷款，并批准最高 5 亿美元回购

MARA 做了什么，按时间排

股东信把一个季度和季后几周的操作串在了一起。

MARA 说，它是在比特币约 64,000 美元时抵押借款，等价格上涨后再卖币还款，估算这一安排带来约 1.7 亿美元的“净收益”。这是公司自己的估算，股东信没有给出计算过程。

PANews 在新加坡时间 05:24 根据同一封股东信报道了还款、解押和 5 亿美元回购。ChainCatcher 的中文报道也给出了 13,597 枚和 7.5 亿美元这两个数字。

MARA 手里还剩多少比特币

MARA 没有公布最新持仓。按它自己的数字算：9 月 30 日的 34,012 枚，减去季后卖出的 13,597 枚，约剩 20,415 枚。这还没算 10 月 1 日以来新挖的币。三季度它挖出 2,247 枚，平均每天 24.4 枚，所以实际数字会更高一些。

按 Bitget 的 75,200 美元计，20,415 枚约值 15.4 亿美元。9 月 30 日，公司给 34,012 枚的估值约为 28 亿美元。

股东信说，现在借出或质押的比特币不到总量的 5%。季末这个比例是 57%：借给交易对手 1,408 枚，质押 17,852 枚，合计 19,260 枚。借币一个季度带来约 250 万美元利息。

为什么这次卖币值得币圈关注

上市矿企和持币公司一直是比特币卖压的来源之一。MARA 的股东信写得很直接，后面还会卖：

• 原文大意：公司打算继续用比特币筹集现金，用于 AI 基础设施机会、应对明年可行使的可转债回售，以及可能的股票回购。
• 2025 年，MARA 把政策改成可以卖出新挖的比特币；2026 年进一步放开到资产负债表上已有的比特币。
• 2026 年前九个月，它卖出约 26,984 枚比特币，回笼 19 亿美元。股东信的图表注释还写到，它卖了 15,133 枚比特币来回购约 10 亿美元可转债。

股东信没有说明 13,597 枚是怎么卖的、在哪些平台卖、分了几天卖，也没有给出“季度结束后”以外的具体日期。所以光看这份文件，没法把这笔卖出对应到 K 线上的某一段走势。

它真正改变的是被动抛售的风险。贷款还清后，不再有贷方握着 17,477 枚抵押币、在急跌时可能被迫处置。今后卖不卖、卖多少，由公司根据资金需求决定。盯矿企供应的人，可以从 MARA 自己的披露里跟三件事：2027 年可转债回售日期、回购的执行节奏，以及它计划签下的 AI 数据中心租约。

这个季度的数字

和往常一样，MARA 的业绩主要由比特币价格决定。

• 营收从上年同期的 2.524 亿美元降到 1.642 亿美元，减少 35%。所挖比特币的平均价格下跌 37%，让营收少了 9,480 万美元。
• 净利润从 1.231 亿美元增至 6.321 亿美元，摊薄每股 1.28 美元。其中包含 8.853 亿美元的比特币未实现公允价值收益。
• 调整后 EBITDA 为 8.577 亿美元，上年同期 3.956 亿美元。
• 已通电算力增长 18%，达到 71.2 EH/s；自有矿场每枚比特币的外购电力成本为 39,674 美元。
• 现金及等价物 9.465 亿美元；现金加比特币合计约 38 亿美元。
• 年初以来总债务减少 14 亿美元，占总额 37%，这还是 7.5 亿美元还款之前的数字。

净利润跟着每个季末的币价走。比特币现价 75,200 美元，比 9 月 30 日的估值价 83,556 美元低约 10%，同样的币现在要按低约 10% 的价格入账。四季度的数字还会反映这 13,597 枚的卖出。

回购和 AI 计划

5 亿美元回购授权让董事会多了一个托股价的工具。股东信说，回购可以通过公开市场或私下交易进行，并且计划“不构成回购任何特定数量的义务”。截至 9 月 30 日，MARA 的增发（ATM）额度还剩约 15 亿美元，它在 7 月卖出了 380 万股。

AI 方面，MARA 目标在年底前签下两份数据中心租约，但也承认时间“可能推迟到明年”。旗下云计算公司 Exaion 签了一份四年期、7,900 万美元的 GPU 合同。Long Ridge 电厂收购已获美国联邦能源监管委员会批准，公司预计未来几周完成交割。

MARA 股票和比特币在交易所的行情

MARA 股票本身在纳斯达克交易。一些加密交易所还上线了跟踪其股价、用 USDT 结算的永续合约。这些是合约，不是股票：没有投票权，用 USDT 结算。Bitget 的合约数据把 MARAUSDT 标为现实世界资产类产品，OKX 把 MARA-USDT-SWAP 列在股票类别里。

MARA 合约涨了约 8%，但这一天整个美股都在涨。PANews 引用币安行情数据称，纳斯达克收涨 3.33%，标普 500 收涨 2.32%。股东信是收盘后才发布的，所以合约价格看不出市场对这封信本身的反应。

交易前要核对什么

如果你做比特币：这份文件告诉你一个大卖家的规模，以及它还会继续卖的意向，但没有时间表。可以留意 MARA 的月度生产报告和下一份季报。我们的资金费率看板能看出消息出来后，永续合约是偏多还是偏空。

如果你想通过永续合约交易 MARA，先比较合约条款。Bitget 的合约参数显示 MARAUSDT 最高 20 倍杠杆、吃单手续费 0.06%；OKX 的合约最高 10 倍。20 倍仓位只要反向波动约 5% 就会亏光保证金，而 MARA 合约一天就动了 8%。一笔 1,000 美元的仓位，在 Bitget 按 0.06% 吃单费是 0.60 美元；用邀请码 nexu888 注册，按我们的合作条款可返还其中 60%，也就是 0.36 美元，每日结算。开户步骤见 Bitget 交易所页面，OKX 的情况见 OKX 交易所页面。

Bitget 的 MARAUSDT 每 8 小时收一次资金费，持仓跨好几个交易时段前，先在合约页面看当前费率。

根据 MARA 消息操作前，可以按这个顺序核对：

1. 先想清楚你交易的是比特币还是 MARA。这份文件讲的是 MARA 的资产负债表，对比特币的影响取决于公司以后的卖出，而它没有给出时间表。
2. 做 MARA 永续，在 Bitget 或币安搜 MARAUSDT，在 OKX 搜 MARA-USDT-SWAP；先设杠杆，再定仓位。Bitget 最小下单 5 USDT。
3. 看清下单预览里的手续费和资金费。1,000 美元仓位按 Bitget 0.06% 吃单费，每边 0.60 美元。
4. 留意纳斯达克下一次开盘。股东信是在收盘后发布的，消息出来后的第一个完整交易时段还没到。

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不是所有上市持币公司都在卖。Strategy 上周继续增持比特币，SharpLink 的季度利润也几乎全部来自持币的公允价值收益。

我们无法核实的内容

• 13,597 枚比特币的具体卖出日期、平台和方式。
• 加上 10 月以来新挖的币，MARA 目前的比特币总量。
• 1.7 亿美元“净收益”的计算方法。
• The Block 关于这份财报的报道，我们打开时返回 HTTP 403。