富兰克林筹备 FBEQ、FIBT 两只 ETF：指数初始为 95% 股票、5% 比特币

两只基金首先是不同的股票组合

FBEQ 的全称是 Franklin US Equity Bitcoin DRIP Index ETF，跟踪 VettaFi US Large-Cap 500 Bitcoin DRIP Index；FIBT 为 Franklin US Innovation Bitcoin DRIP Index ETF，跟踪 VettaFi US Innovation 100 Bitcoin DRIP Index。两份招募说明书都列出纳斯达克为交易场所。SEC 招募说明书

表内数字可在 SEC 文件及两篇新闻中核对。创新主题母指数按市值选择在纳斯达克上市的前 100 家美国发行人，并排除指数提供方归类为金融公司的企业。FBEQ 的母指数则覆盖按市值计算的美国最大 500 家公司。两者的股票筛选条件不同，不能只因比特币起始占比相同，就视作相同组合。

准备比较时，可以先取出自己已有的股票持仓，再核对基金的指数方法与后续持仓表。想保留大盘股配置的读者，应先研究 FBEQ 的股票部分；研究创新主题的读者，则要查看 FIBT 对成分公司的选择方式。公司数量没有给出某只股票的实际权重，不能从“100 家”直接推算每家占 1%。

5% 是起始配置，文件还规定了重设方法

用假设的 10,000 美元举例，按初始比例计算，股票敞口为 10,000 乘以 95%，即 9,500 美元；比特币敞口为 10,000 乘以 5%，即 500 美元。这是依据文件比例所作的示例计算，不是实际持仓，也不是购买门槛。初始配置依据

文件规定，指数在每个季度再平衡时检查比特币占比。如果高于 5%，就降至 4.5%；如果不超过 5%，则保持不变。季度之间另设 20% 上限：若某日收盘时超过这一比例，在超过上限后的第二个营业日收盘时，将比特币配置重设为 4.5%。这些规则说明，5% 不能写成每天固定不变的持仓。SEC 指数规则

比特币配置降低后，股票配置相应提高，各股票权重按指数方法同比例调整。查看未来的基金持仓时，应同时记录日期、比特币占比和是否刚完成再平衡。只有同一观察时点的数据，才能回答实际组合与初始配置差了多少。

如果账户里已经有单独的比特币持仓，可先计算计划投入基金的金额，再根据基金公布的实际敞口，估算新增配置。股票部分仍需单独比较；不能因为基金名称中出现比特币，就把整笔基金投资计入比特币持仓。

分红怎样进入比特币敞口

两只基金的指数规则均写明，普通分红和特别分红会在除息日次日开盘时转投比特币。股票分红持续进入比特币配置，季度检查与上限规则则控制它在组合中的份额。研究这类产品的读者，需要把股票产生的分红，与基金持有人实际收到的现金分配分开记录。SEC 策略说明

基金可以通过比特币交易所交易产品、以比特币或相关交易产品为标的的期权和期货，以及代表比特币所有权的存托凭证取得敞口。文件也允许通过全资开曼子公司持有某些投资。因此，买入 ETF 份额对应的是基金投资安排，不能直接换算成向个人钱包交付多少枚比特币。SEC 主要投资策略

这也给自行组合股票与比特币的读者提供了具体比较方法。若想比较自动转投与自己操作的差异，应采用相同的分红时间和重设规则。随意挑选一年中的某一天买入比特币，会变成另一套操作，不能用来说明该指数方法的实际效果。

文件没有给出未来分红金额或可直接使用的收益率。用股票数量乘上自己假设的分红率，再推算一年可以买入多少比特币，会加入新的假设。后续若拿到实际分红与持仓数据，可以逐笔核对转换金额；在此之前，只能确认资金转投方向和指数执行规则。

费率差为 0.10 个百分点

FBEQ 年管理费为 0.09%，FIBT 为 0.19%，差额为 0.10 个百分点。按全年不变的假设本金 10,000 美元简单计算，分别是 9 美元和 19 美元，相差 10 美元。该算式只比较这两个百分比，不代表某个账户的实际全部开支。SEC 费用表

两只基金的费用表也分别列出 0.09% 和 0.19% 的年度基金运营总费用，其中其他费用按当年度估计值列为 0.00%。管理章节说明，顾问会偿付所投资基金产生的费用及子公司相关费用，并支付通常运营费用；经纪交易费用等项目属于例外。比较实际成本时，应把招募说明书与账户显示的收费放在一起核对。SEC 费用及管理章节

费率不能替代股票组合的比较。FBEQ 的大盘股指数与 FIBT 的创新主题指数，是这次选择中占主要权重的部分。先看自己希望持有哪些股票方向，再计算相应费用，才不会只选了较低的一行数字，却漏看占组合大头的股票敞口。

指数、基金和账户应分开核对

两份说明书都规定，在正常市场条件下，基金至少将净资产的 80% 投入指数成分证券，以及用于对应指数比特币配置的相关投资。提供相似敞口的衍生工具和存托凭证，也可以计入这个范围。这个 80% 条款规定的是符合策略的投资范围，不能替代前文 95% 与 5% 的指数初始比例。

指数每半年重新审视成分，每季度再平衡。单只证券的权重上限为 20%；权重大于 5% 的成分证券，其合计权重不得超过 40%。这些股票权重限制与比特币的单独上限分别起作用。整理资料时，可以把股票成分调整与比特币配置检查放进不同记录，不把两个同样写着 20% 的条件混成同一条规则。SEC 指数方法

基金会以指数化方式寻求接近基准的表现，实施时可以采用完整复制，也可以在不便复制全部成分的情况下采用代表性抽样。允许采用抽样，意味着读者应继续查看基金实际持仓，不能把指数成分表直接当作基金当天持有的每一项资产。比较误差时，也应使用相同日期的基金与指数数据。SEC 投资策略

这三个层面的文件回答不同问题。指数方法解释如何选股票和调整比例；基金报告说明实际用了哪些工具；账户页面说明自己能否交易、当前状态和下单费用。先核对想解决的是哪一个问题，再打开对应资料，能减少拿一份注册文件回答全部交易问题的误读。

下单前核对代码、交易状态与产品类型

1. 先将完整基金名称、FBEQ 或 FIBT 代码及指数名称对照招募说明书，再查发行人的正式交易通知。若自己的账户已显示对应产品，查看交易状态和产品说明；注册拟生效日期本身不能证明账户当天已可成交。
2. 如果账户确实提供订单页面，再核对计划金额、报价与费用，并检查分红转投是否符合自己的现金需求。保留所用文件的日期，便于与后续更新比较。记录时另列现金需求与分红转投安排，避免把股票分红直接当作账户可用现金。

可以在市场日历记录正式交易通知。这次报道讨论的是 ETF，本轮来源没有证明两只基金存在对应的代币化产品。查看代币化股票栏目时，应另外核对发行人、标的和产品身份，不能仅凭相似代码认定它与这两只基金相同。

文件已经确认什么，仍缺什么？

已经确认的包括基金名称、代码、拟生效日期、费用、指数初始比例与再平衡规则。仍未核实的是正式首个交易时间、启动后的实际持仓，以及读者具体账户的交易资格。下一步应寻找对应的交易通知与持仓报告，逐项补齐，不用注册日期替代成交状态，也不用允许持有的工具清单替代实际投资明细。