上市公司还会继续买比特币吗？Strategy 第三季度仅净增 1,666 枚，第二季度是 83,901 枚

数字怎么说

下面是第三季度的情况，每个数字都标了来源。

还有两件事和这些数字放在一起看。Rasmussen 说，在 2025 年币库热潮里入场的公司中，有十几家在第三季度把持仓全部卖掉，主要是为了还债或把现金还给股东，原因是它们的股价溢价消失了；Bitwise 的十月报告也显示，季度末持有比特币的上市“币库”公司数量减少。另外，据 Cointelegraph 引用的 SoSoValue 数据，美国现货比特币 ETF 上周净流出约 2.29 亿美元，连续第二周净流出。

Bitwise 10 月 8 日发布的 2026 年第四季度市场回顾则把第三季度称作加密史上最好的季度之一：其 10 大市值加密指数上涨 46.39%，现货比特币 ETF 吸金约 60 亿美元（其中 8 月约 35 亿美元），代币化股票上涨 65.5%，创下接近 32 亿美元的新高。所以公司买盘放缓，恰好发生在 ETF 资金流入的时候，这说明两种需求并不是一回事。

老办法为什么不灵了

2025 年的模式很简单：上市公司以高于自己所持比特币价值的价格向投资者卖股票，拿钱买更多比特币，股本增加了，但每股对应的比特币不减少。这个办法只在股价有溢价时才成立。Bitfinex 衍生品负责人 Jag Kooner 对 Cointelegraph 说，溢价已经崩塌，有些公司在低位卖币，投资者现在看的是融资成本、资产负债表纪律和每股比特币数量。他认为“重回去年那种不加区分的融资看来不太可能”。

本周最大的买家身上也能看到这种压力。Decrypt 报道，Strive 买入 4,045 枚 BTC，花费约 3.35 亿美元，总持仓达到 36,818 枚，资金来自投资者行权认股权证（10 月 12 日至 13 日筹资约 3.692 亿美元）。代价是股权摊薄：A 类股数在一周内从 1.012 亿股增至 1.148 亿股，增幅约 13.5%。Strive 还以每股 90 美元定价了一只新的 15% 永续优先股“SATS”，预计募资约 6.3 亿美元。与此同时，Strategy 上周只买了 267 枚 BTC（约 2,210 万美元），却花了 1.931 亿美元回购自家的 STRC 优先股，总持仓达到 848,517 枚。

Decrypt 还提到，MSCI 在 10 月 15 日敲定了一条针对“非运营公司”的规则：没通过筛选的公司将在 11 月 30 日收盘后被剔出其指数，最终名单会在 11 月 11 日公布。我们没有读到 MSCI 自己的公告，所以这只是 Decrypt 的转述，不是已确认的受影响公司名单。

分析师预期接下来会怎样

Rasmussen 对 Cointelegraph 说，他预计公司买入最早在今年内重新提速。Kooner 的条件更窄：只有当币库公司的股价重新回到比其比特币价值更高的溢价，买入才会回来。他预计规模大、流动性好的老牌公司会先拿到资金，并警告说“大批新公司上市多半出现在涨势后期，溢价拉大之后，而这个时点本身就是一个警示信号”。

Rasmussen 还说，除 Strategy 外最大的几家公司买家多数是用经营现金流买币的实业公司，他称这是“规模更小，但更健康的需求”。Kooner 则认为 ETF 需求可以在一段时间内支撑反弹，不过其中一部分来自基差交易，可能很快平仓。

比特币现在在什么位置

币安日 K 线显示，BTC/USDT 在 10 月 19 日收于 81,938.40 美元，10 月 20 日在 81,800 美元附近。最近 30 根日 K 线的最高价是 87,395.67 美元，最低价是 79,800.00 美元，波动区间约 9.5%（我们的算术：87,395.67 ÷ 79,800 − 1）。Strive 本周的平均买入价约 82,803 美元，Strategy 约 82,900 美元，都接近当前价格，所以这些大币库在这个价位并没有很大的浮盈。

BTC 永续合约的资金费率接近中性：今天早上币安为每 8 小时 0.0091%，OKX 为 0.0100%，数据来自两家平台的公开接口。资金费率接近零，说明做多的杠杆交易者没有为此支付很高的溢价，这符合一个在等催化剂的市场。

该怎么用这条信息

公司买币只是一条新闻，不是交易信号。每周公告说的是一家公司用自己的融资做了什么，等消息公开时币早就买完了。如果你想持有比特币，先定仓位大小，把买入分散在几天里，不要假设某家币库公司会一直接走市场上的筹码。频繁小额买入时成本会累积：Bitget 现货挂单、吃单费率各为 0.1%，使用邀请码 nexu888 可以通过 NexuAlpha 自动获得手续费返还。Bitget 档案页说明了结算方式，费率对比把其他平台也列在一起。如果你做 BTC 永续，过夜前先看一眼资金费率看板。

这些数字背后的公司，更多内容见新闻库，包括我们对 Strategy 回购 STRC 和那家 Solana 币库公司出售的报道。

我们没能核实的部分

我们没有读到 Bitwise 第三季度币库数据的完整版本，只有 Rasmussen 提供给 Cointelegraph 的数字和 Bitwise 的公开摘要，所以第二、第三季度的公司合计值按报道原样引用。我们也没有读到 MSCI 自己的公告。分析师的预期是观点，不是数据。

常见问题速答

上市公司买比特币在放缓吗？ 是的。据 Bitwise 提供给 Cointelegraph 的数字，Strategy 第三季度净增 1,666 枚，第二季度是 83,901 枚；其他上市公司净增 5,617 枚，此前是 45,725 枚。

为什么放缓？ 股价相对比特币价值的溢价崩塌，让发新股买币不再划算，另有十几家较小的币库公司已经清仓。

会恢复吗？ 分析师预计，比特币上涨时买入会回升，但会更挑剔，老牌公司先拿到资金。这是预期，不是事实。

ETF 能补上缺口吗？ 部分可以。据 Rasmussen，第三季度现货比特币 ETF 吸金约 64 亿美元，但上周净流出约 2.29 亿美元。

这会改变我买比特币的方式吗？ 它意味着你不应该指望币库公司当稳定的买家。按自己的持有周期定仓位，并分批进场。