摩根大通预测比特币年化 10%，跑赢股票和黄金：这份报告到底说了什么

摩根大通实际发布了什么

这份报告是摩根资产管理第 31 个年度展望，数据截至 2026 年 9 月。它的主题是经济民族主义、技术加速普及和资本流向变化，覆盖 200 多种资产。在该公司自己的摘要页面上，对加密货币读者有三点重要：

• 美国大盘股的预期年化回报上调 80 个基点，达到 7.5%，利润率超过 15% 是原因之一。
• 全球综合债券预期回报为 5.3%，为二十年来最高，原因是实际收益率上升。
• “我们首次给出比特币回报的区间，不过我们还没有把比特币纳入主要协方差矩阵。”

最后这句话是关键。摩根大通把比特币加进了讨论，但没有把它加进决定各类资产在组合中占多少比重的模型。下面的数字来自 Cointelegraph 对该文件的报道，应当称为“摩根大通的预测”，而不是我们的预测。

用大白话算一算

对着加密货币的走势图，年化 10% 听起来不多，下面是我们自己的算术：把 1,000 美元按各个收益率复利 10 年，不计手续费和税。

有两点值得注意。第一，基准情形十年下来比股票多出大约四分之一，这就是标题里写“跑赢”的原因。第二，乐观和悲观情形之间的差距巨大：同一项资产，可能把 1,000 美元变成 4,600 多美元，也可能变成约 300 美元。一个单一数字掩盖了这种跨度，而报告本身也把它描述为投机性资产。

报告没有说的事

• 它不是价格目标。 摩根大通给出的是 10 到 15 年的年化回报，并没有说比特币下个月或明年会在什么价位。
• 它不是买入建议。 报告表示，由于比特币与股票、债券的相关性不稳定，它不认为比特币可以作为分散化工具。“对冲货币宽松”这个说法，比“安全资产”要窄得多。
• 它没有把比特币放进主模型。 比特币不在摩根大通的主要协方差矩阵里，所以通常的组合权重计算还没有包括它。
• 方法是长期的。 Cointelegraph 指出，测算考虑了比特币供应增长与货币供应的对比、它在黄金旁边可能扮演的角色，以及网络的普及。这些假设向任何方向出错都有可能。

据 Cointelegraph，Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 对比特币被纳入报告表示欢迎。Bitwise 自己在 2025 年 8 月发布过更乐观的预测，可见不同机构的假设可以相差多远。

这对散户意味着什么

这份报告的实际价值不在 10% 这个标题数字，而是提醒我们大型机构如何看待比特币：一个规模较小、波动很大的卫星仓位，而不是核心持仓，并且它的结果区间比表里任何其他资产都宽。

1. 按悲观情形定仓位，而不是按基准情形。 如果十年下跌约 70% 会让你受不了，这个仓位对你来说就太大了。这是算术，不是预测。
2. 把买入分散在时间上。 定期小额买入可以降低单次买在高点的影响。如果在现货市场买入，先比较交易成本。我们的费率对比页列出 Bitget 现货 Maker 和 Taker 均为 0.1%，你可以在 Bitget 介绍页使用邀请码 nexu888 注册。
3. 长期判断里不要掺杂杠杆。 十年的观点和 20 倍杠杆的永续合约是两种不同的赌注。爆仓页面显示了杠杆多单在长期判断兑现之前就被清掉的频率。
4. 比较你付出的成本。 按年化 10% 的假设，每笔交易哪怕相差零点几个百分点的手续费，结果都会不同，选平台之前先看费率页。

常见问题速答

摩根大通对比特币的预期是什么？ 据 Cointelegraph 对该文件的报道，基准情形年化 10%，乐观情形 16.6%，悲观情形每年亏损 11.2%。

和股票、黄金比怎么样？ 摩根大通预测美国大盘股 7.5%、黄金 5.5%，比特币基准情形高于两者。

比特币在摩根大通的主模型里吗？ 不在。该公司表示尚未把比特币纳入主要协方差矩阵。

摩根大通推荐把比特币当作分散化工具吗？ 不推荐。据报告，由于比特币相关性不稳定，它不认为这一说法成立，并称比特币为投机性资产。

时间跨度是多久？ 报告覆盖未来 10 到 15 年，不是未来几个月。

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