Hyperliquid hay dYdX? So sánh phí, funding, ký quỹ và thanh lý trên hai sàn perp DEX (2026)

Vì sao không nên chỉ nhìn bảng phí?

Khi một trader đã quen hợp đồng tương lai trên sàn tập trung chuyển sang các sàn kết nối bằng ví như Hyperliquid hay dYdX, sai lầm dễ mắc nhất là coi mức phí hiển thị là toàn bộ chi phí. Với hợp đồng vĩnh cửu, chi phí thật gồm ba phần: phí giao dịch khi mở và đóng lệnh, khoản funding phải trả hoặc được nhận trong suốt thời gian giữ vị thế, và phần ký quỹ có thể mất khi bị thanh lý trong một phiên biến động mạnh. Mỗi phần này ở hai sàn lại chạy theo một "đồng hồ" khác, một nguồn giá khác và một mô hình quản trị khác.

Các số liệu dưới đây lấy từ tài liệu chính thức của Hyperliquid và các trang Trung tâm trợ giúp dYdX cập nhật ngày 23/4/2026. Thanh khoản thực tế, độ trượt giá hay mức phí riêng của tài khoản bạn không nằm trong các tài liệu này, nên bạn vẫn phải tự kiểm tra trên giao diện giao dịch.

Phí giao dịch: chu kỳ 14 ngày và 30 ngày

Hyperliquid. Bậc phí dựa trên khối lượng cuộn 14 ngày và được tính lại vào cuối mỗi ngày theo giờ UTC, tức 7 giờ sáng theo giờ Việt Nam. Khối lượng perp và spot được cộng chung, trong đó khối lượng spot được nhân đôi khi xét bậc. Tài khoản phụ cộng dồn vào tài khoản chính và dùng chung một bậc phí. Ở bậc thấp nhất cho perp, phí taker công bố là 0,045% và phí maker là 0,015%. Người stake HYPE được giảm thêm theo từng nấc, từ 5% ở mức "Wood" (trên 10 HYPE) đến 40% ở mức "Diamond" (trên 500.000 HYPE). Khoản hoàn phí maker được trả liên tục vào ví giao dịch sau mỗi lệnh khớp. Ưu đãi giảm phí cho người dùng đăng ký bằng mã giới thiệu chỉ áp dụng cho 25 triệu USD khối lượng đầu tiên.

dYdX. Sàn dùng mô hình maker-taker quen thuộc. Lệnh nằm chờ trên sổ và bổ sung thanh khoản là maker; lệnh khớp ngay với lệnh có sẵn là taker. Phí taker được xác định theo tổng khối lượng giao dịch tính bằng USD trong 30 ngày gần nhất trên tất cả sổ lệnh perpetual. Hủy lệnh không mất phí, giao dịch không phải trả phí gas; theo cấu hình mặc định, phí thu được chuyển cho validator và người stake cho họ. Bậc phí hiện tại của bạn nằm ở mục "Fees" trong trang "Portfolio" trên dydx.trade. dYdX ghi rõ biểu phí có thể được cộng đồng quản trị điều chỉnh, vì vậy hãy tin con số trên giao diện hơn là một con số cố định trong bài viết.

Hệ quả thực tế: với người giao dịch dày trong thời gian ngắn, cửa sổ 14 ngày phản ứng nhanh hơn, cả lúc lên bậc lẫn lúc tụt bậc. Cửa sổ 30 ngày thay đổi chậm hơn và ổn định hơn. Tần suất và quy mô lệnh của bạn mỗi tháng sẽ quyết định cách tính nào có lợi.

Funding: cùng trả theo giờ nhưng công thức khác

Funding không phải phí sàn thu. Đây là khoản thanh toán qua lại giữa phe long và phe short. Khi giá hợp đồng cao hơn giá giao ngay, phe long trả; khi thấp hơn, phe short trả.

Hyperliquid trả funding mỗi giờ và không thu phí trên các khoản này. Thành phần lãi suất cố định ở mức 0,01% cho mỗi 8 giờ, tương đương 0,00125% mỗi giờ. Thành phần premium được lấy mẫu 5 giây một lần và lấy trung bình trong giờ. Công thức tính cho kỳ 8 giờ, mỗi giờ áp dụng một phần tám. Funding bị giới hạn ở 4% mỗi giờ; chính tài liệu của Hyperliquid nói mức trần này lỏng hơn nhiều so với các sàn tập trung. Một chi tiết dễ bị bỏ qua: số tiền funding bằng khối lượng vị thế nhân giá oracle nhân tỷ lệ, chứ không dùng giá mark.

dYdX cũng điều chỉnh funding theo "tick" mỗi giờ, nhưng cách lấy mẫu khác. Ở mỗi block, validator đề xuất block gửi một phiếu premium; cuối mỗi phút, trung vị các phiếu được lấy làm mẫu; cuối giờ, trung bình các mẫu trở thành tỷ lệ funding. Tỷ lệ funding bằng một phần tám thành phần premium cộng thành phần lãi suất, và theo mặc định thành phần lãi suất là 0% cho mọi thị trường. "Khối lượng tác động" dùng để tính premium bằng 500 USDC chia cho tỷ lệ ký quỹ ban đầu; với ký quỹ ban đầu 10%, con số này là 5.000 USDC. Trần cho kỳ 8 giờ được tính bằng 600% × (ký quỹ ban đầu − ký quỹ duy trì).

Với trader Việt Nam, điều này có nghĩa là trên cả hai sàn, cứ mỗi đầu giờ tài khoản có thể bị trừ hoặc được cộng một khoản nhỏ. Nếu bạn giữ vị thế đòn bẩy vài ngày, tổng các khoản nhỏ đó rất dễ vượt phí giao dịch. Bạn có thể theo dõi tỷ lệ hiện tại trên bảng funding của chúng tôi và đọc kỹ cơ chế trong bài giải thích funding rate.

Thanh lý: sổ lệnh hay lệnh của giao thức?

Trên Hyperliquid, thanh lý xảy ra khi vốn chủ sở hữu của tài khoản rơi xuống dưới mức ký quỹ duy trì. Ký quỹ duy trì bằng một nửa ký quỹ ban đầu ở đòn bẩy tối đa; vì đòn bẩy tối đa dao động từ 3x đến 40x tùy tài sản, tỷ lệ này nằm trong khoảng 1,25% đến 16,7%. Hệ thống trước hết gửi lệnh thị trường vào sổ để đóng toàn bộ vị thế. Nếu việc đóng lệnh giúp tài khoản đáp ứng lại yêu cầu ký quỹ, phần ký quỹ còn lại vẫn thuộc về bạn. Nếu vốn rơi xuống dưới hai phần ba mức ký quỹ duy trì mà chưa thanh lý được qua sổ, cơ chế "backstop" kích hoạt và vị thế được chuyển cho liquidator vault, một chiến lược thuộc HLP. Khi đó phần ký quỹ duy trì không được hoàn lại; với vị thế cross, nếu bạn không có vị thế isolated nào, vốn tài khoản về 0. Với vị thế trên 100.000 USDC, mỗi lần chỉ 20% được đẩy vào sổ, kèm thời gian chờ 30 giây. Thanh lý dùng giá mark, kết hợp giá từ các sàn tập trung với trạng thái sổ lệnh của Hyperliquid, và không có phí thanh lý riêng.

Trên dYdX, ngưỡng cũng là ký quỹ duy trì. Vị thế được đóng bằng lệnh thanh lý do giao thức tạo ra, dùng một mức "giá có thể khớp" làm giá giới hạn để khớp với thanh khoản trên sổ. Lời hoặc lỗ từ thanh lý do quỹ bảo hiểm gánh. Theo mặc định, mức phạt thanh lý tối đa là 1,5%, và hệ thống cố gắng để lại số dư dương trong tài khoản sau khi đã thu khoản phạt này. Phần vị thế bị đóng nhiều hay ít cũng do cấu hình mà cộng đồng quản trị quyết định.

Ở cả hai sàn, giá khớp cuối cùng bạn thấy trên màn hình chưa chắc là giá quyết định rủi ro của bạn. Khi thị trường biến động, giá oracle hoặc giá mark có thể lệch xa giá khớp gần nhất. Trang theo dõi thanh lý cho thấy diễn biến 24 giờ qua.

Ai nên chọn sàn nào?

• Giao dịch ngắn hạn, tần suất cao: chu kỳ 14 ngày và hoàn phí maker của Hyperliquid có thể mang lại lợi ích nhanh hơn, nhưng trần funding 4% mỗi giờ đồng nghĩa với chi phí có thể rất cao khi thị trường lệch pha mạnh.
• Ưu tiên tham số minh bạch do quản trị quyết định và mô hình quỹ bảo hiểm: cấu trúc của dYdX dễ đọc hơn, nhưng bạn phải kiểm tra lại mức phí và tham số trên giao diện mỗi lần.
• Khả năng truy cập: dYdX nêu rằng sản phẩm có thể không dành cho người cư trú tại Hoa Kỳ, Canada và các khu vực bị hạn chế khác. NexuAlpha chưa xác minh tình trạng của hai sàn đối với người cư trú tại Việt Nam. Hãy đọc điều khoản của từng nền tảng trước khi dùng; các cơ quan cần kiểm tra được liệt kê ở trang thị trường Việt Nam.

Áp dụng vào thực tế

Trước khi mở lệnh, hãy ghi ba con số cạnh nhau: phí vào và ra lệnh, số giờ dự định giữ nhân với tỷ lệ funding hiện tại, và khoảng cách giữa giá vào lệnh với giá thanh lý. Giữ đòn bẩy đủ thấp để khoảng cách thanh lý gấp vài lần biên độ dao động bình thường trong ngày, và luôn đặt cắt lỗ; nên nhớ trên Hyperliquid, khi bị backstop, phần ký quỹ duy trì không được trả lại. Hồ sơ hai sàn có tại trang Hyperliquid và dYdX, còn bảng đối chiếu trực tiếp nằm ở trang so sánh.

Hỏi nhanh

Hyperliquid trả funding bao lâu một lần? Mỗi giờ. Mỗi giờ áp dụng một phần tám tỷ lệ 8 giờ, với mức trần 4% mỗi giờ.

Bậc phí dYdX dựa vào đâu? Dựa vào khối lượng tính bằng USD trong 30 ngày gần nhất trên tất cả thị trường perpetual; bậc hiện tại hiển thị ở mục "Fees".

Bị thanh lý thì có nhận lại phần ký quỹ còn dư không? Trên Hyperliquid, nếu vị thế được đóng qua sổ lệnh, phần còn lại thuộc về bạn; khi bị backstop, ký quỹ duy trì không được hoàn. Trên dYdX, mức phạt tối đa là 1,5% và hệ thống cố gắng để lại số dư dương.

Hủy lệnh có mất phí không? Với cấu hình mặc định của dYdX thì không; chỉ lệnh đã khớp mới bị tính phí.

Phương pháp và giới hạn

Số liệu lấy từ tài liệu Hyperliquid và các trang Trung tâm trợ giúp dYdX ngày 23/4/2026; cả hai sàn đều có thể thay đổi. Chúng tôi chưa kiểm chứng thanh khoản thực tế, độ trượt giá, mức phí riêng của từng tài khoản hay khả năng truy cập từ Việt Nam. Bài viết không phải lời khuyên đầu tư. Liên kết đối tác có thể mang lại cho NexuAlpha khoản hoa hồng do sàn chi trả, bạn không phải trả thêm chi phí nào.